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    大宗雙雄“變臉”!可可咖啡跌入熊市,炒作風險是否釋放

    2024-05-07 07:40:34 第一財經

      大宗雙雄“變臉”!可可咖啡跌入熊市,炒作風險是否釋放

      作者:樊志菁 責編:葛唯爾

      也許很少有人會料到,今年以來表現最好的兩大商品品種近兩周會突然集體熄火。

      本周一,可可和咖啡期貨再次重挫,雙雙陷入熊市泥潭。隨著投機資金借道衍生品市場,期貨炒作逐步脫離基本面的支撐,流動性壓力成為了價格劇烈波動的導火索。

      可可創史上最大周跌幅

      上周,美國紐約可可期貨大跌23.1%,剛剛創自1959年7月以來有記錄以來最大單周跌幅。周一,可可跌勢仍在繼續,重挫近7%。

      第一財經此前曾多次報道,去年開始,世界前兩大可可生產國科特迪瓦和加納超過20%的產能受到了影響。由于新生產季初期降雨量過大,導致可可樹受到了黑莢病和芽腫病病毒的襲擊。另一方面,自21世紀初以來,非洲各國還沒有進行過新一輪大規模的種植,許多樹木已經超過了最大產量潛力。由可可生產和消費國組成的全球可可組織(ICO)在其最新月度報告中表示,預計2023-2024年全球供應赤字將從上一季的7.4萬噸擴大到37.4萬噸。

      隨著投機資金入場,可可期貨年內漲幅一度接近200%;ㄆ焐显掳l布報告稱,今年以來可可走勢波動過大。因為手頭有可可的賣家希望價格上漲,但會通過下注價格走低來保護自己。如果價格上漲,他們從庫存中獲得的收益將超過空頭頭寸的費用。如果價格下跌,庫存價值下降會得到空頭利潤的彌補。一旦期貨價格單邊暴漲,那么空頭成本將變得難以承受,出現空頭回補從而進一步推高市場價格。

      然而,一場流動性危機隨著買盤無法繼續跟進而出現。上周可可期貨兩次單日下跌超10%,算法交易加劇了日內價格波動,資金獲利離場增加市場調整的壓力。

      美國商品期貨交易委員會(CFTC)上周發布的持倉報告顯示,可可的非商業性凈多頭頭寸已降至2020年11月以來新低。而洲際期貨交易所(ICE)的數據也顯示,可可期貨多頭兩周內從歷史高位降至近四年來最低水平。

      盛寶銀行大宗商品策略主管漢森(Ole Hansen)指出,機構在獲利后已經退出了“越來越無序的市場”。由于可可期貨停止上漲,隨著持有合約的成本上升,似乎有更多投資者在兌現他們的籌碼,其他人可能會持有新的空頭頭寸。

      分析人士認為,由于主要種植國沒有新的生產消息公布,一旦市場上的投機泡沫消失,基本面回歸主導因素,對可可原料的需求很可能會繼續支撐價格。Marex農業銷售主管帕克曼(Jonathan Parkman)對市場走勢發出疑問:“有什么具體的消息推動了這里的市場嗎?沒有!盤rice Future價格期貨集團副總裁斯克維爾(Jack Scoville)在市場評論中寫道,西非可可的供應仍然非常有限,預計未來一年將出現另一次生產赤字,供應緊張的情況仍然存在!

      著名可可專家、Tropical Research Services研究主管沃特里奇(Steve Wateridge)上周在布魯塞爾舉行的世界可可大會上表示,可可產量有望在下個生產季顯著回升。隨著可可價格上漲,一些農民現在有足夠的資金給可可樹施肥、噴灑殺蟲劑以及修剪,從而顯著改善產能,相比之下重新種植通常需要三到四年的時間才能釋放產量。不過他警告稱,現在判斷全球可可市場是否能避免連續第四年供應短缺還為時尚早。

      咖啡供應端擔憂言過其實

      與可可類似,受益于天氣和供應擔憂,兩大國際咖啡期貨年內最大漲幅一度超過40%,羅布斯塔咖啡豆兩周前還創下了年內新高。

      全球最大的羅布斯塔咖啡豆生產國越南供應緊張是主要推動因素。厄爾尼諾事件今年給越南的咖啡區帶來了干旱,持續的熱浪和雨季破壞了作物的生長。越南農業部3月曾發布預測,2023/24生產季的咖啡產量可能下降20%,至147.2萬噸,創近4年新低。與此同時,阿拉比卡咖啡豆主產國巴西也面臨著氣候異常的挑戰。

      另一方面,對沖基金也加入了炒作。根據商品期貨交易委員會(CFTC)的數據,4月初將阿拉比卡的多頭頭寸升至有記錄以來的最高水平。

      然而近期多項出口數據顯示,對咖啡供應的擔憂可能名不副實。國際咖啡協會(ICO)上月中旬報告稱,2023年10月至今年2月,全球咖啡出口同比增長11.1%,達到5620萬袋。巴西出口集團Comexim將其2023/24年巴西咖啡出口預估從之前的4150萬袋上調至4490萬袋。越南國家統計局報告稱,1月至4月咖啡進口同比增長5.4%,至75.6萬噸。

      咖啡庫存已從歷史低位反彈。ICE監測的羅布斯塔咖啡庫存已恢復到5個月高點。此外,ICE監測的阿拉比卡咖啡庫存曾在去年11月降至22.4萬袋的24年低點,但上周也恢復到661492袋近一年新高,短短半年增長近3倍。

      美國農業部對外農業服務局(FAS)在半年期報告中預測,2023/24年世界咖啡產量將同比增長4.2%,達到1.714億袋,阿拉比卡產量將增長10.7%,達到9730萬袋。報告預測,由于產量提高和種植面積增加,巴西2023/24年阿拉比卡產量將同比增長12.8%,達到4490萬袋。世界第二大阿拉比卡生產國哥倫比亞的咖啡產量將同比增長7.5%,達到1150萬袋。

      受此影響,兩大國際咖啡豆期貨從4月中旬開始見頂回落。與可可期貨類似,隨著投機資金離場,下跌隨后有所加速,紐約阿拉比卡咖啡豆期貨本周跌入熊市區間。

      值得注意的是,需求端壓力跡象有所出現。全球咖啡巨頭星巴克近三年來首次報告同店銷售額下降,并下調了其年度銷售額預測,股價一度重挫近18%。公司表示,正努力應對美國通脹下消費者對其咖啡的疲軟需求。

      蒙特利爾銀行食品行業分析師斯特雷爾齊克(Andrew Strelzik)在接受第一財經記者采訪時表示,就咖啡行業而言,選擇多樣性允許買家決定咖啡行業的價格,“任何進入咖啡行業的公司都應該擔心被替代品取代,價格因素可能讓消費者選擇其他高咖啡因的飲料(如茶)代替。此外,奶昔、能量飲料和冷飲等其他飲料也是潛在的替代品!

    來源:第一財經

    編輯:付健青

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