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    英國股市“高光時刻”:時隔14個月創下新高 前路仍荊棘密布

    2024-04-24 07:31:37 21世紀經濟報道

      英國股市“高光時刻”:時隔14個月創下新高 前路仍荊棘密布

      在美股、日股等相繼“走紅”過后,英國股市終于也迎來了自己的“高光時刻”。

      當地時間4月22日,英國富時100指數上漲1.62%,收于歷史新高8023.87點,超越去年2月的峰值。各行業股價普遍強勁,尤其是金融類以及零售商等消費相關的股票。4月23日,英國富時100指數再度走高,最高一度逼近8100點。

      英國股市的表現和美國股市形成了鮮明對比。上周標普500指數累計下跌3.05%,為2023年3月以來最差單周表現;納指更是暴跌5.52%,創下2022年11月以來最大周跌幅。

      但在英國股市亮眼表現背后,一系列隱憂仍需警惕。近年來,受英國脫歐、缺乏科技類公司等因素影響,英國富時100指數整體表現落后于許多其他主要股指,殼牌甚至萌生“退英轉美”的念頭,英國石油公司、嘉能可也面臨尋求更高估值的壓力,英國芯片設計公司Arm去年9月在納斯達克上市也反映了英國的困境。

      英國股市刷新歷史新高過后,未來能否繼續閃耀仍要打上問號,前方的路并不好走。

      英國股市緣何走到“C位”?

      在英國股市一年多來首次收于紀錄高位背后,資金流向、股市結構、經濟基本面和貨幣政策預期都在悄然發揮作用,成功占據全球頭條。

      渣打中國財富管理部首席投資策略師王昕杰對21世紀經濟報道記者分析稱,地緣危機引發避險情緒,造成許多資金從美國股市流出,尋找低估值的地區股票進行配置,英國股票相對于美股具備高折價的安全邊際,疊加大宗商品價格攀升,英國頭部公司的能源和礦業占比高,價值股的比例較大,受到了地緣危機和制造業回暖的提振。

      此外,英鎊貶值也是間接利好,英國大型企業海外凈利潤換算成英鎊會受到提振。同時,英國通脹有所緩解,而且經濟仍然相對脆弱,降息預期利好股市表現。英國股市時隔14個月再創收盤歷史新高,和美國股市最近的回撤形成了鮮明對比。

      中國銀行研究院高級研究員趙雪情對21世紀經濟報道記者表示,近期英國股市大幅上行,英國富時100指數創歷史新高,主要源于三方面因素。

      一是英國經濟筑底修復,提振股市整體表現。2024年一季度以來,私人消費、投資回暖,減稅、公共服務開支增加等財政政策發力,支撐英國經濟呈現修復態勢。3月英國不變價零售銷售指數為98,同比增長0.8%,扭轉2月負增長態勢,消費者信心也有所回升。經濟景氣度好轉,3月綜合PMI指數為52.8,連續5個月位于榮枯線上方。Halifax房價指數同比增速自2023年12月由負轉正,房地產市場壓力緩解,投資形勢改善。

      二是通脹水平回落,英國央行降息預期升溫,利好股市上行。3月英國CPI、核心CPI分別同比增長3.2%和4.2%,延續回落趨勢。一方面,能源價格波動下行成為通脹回落主要原因。另一方面,英國平均周薪同比增速放緩,一定程度上打破了物價—工資雙螺旋上升局面。隨著通脹壓力減輕,利率互換市場等隱含英國8月降息概率上升,有利于股市估值。

      三是傳統行業利潤預期改善,前期低估值吸引資金回流。英國富時100指數成分公司較多為跨國公司,集中在周期性板塊。隨著2024年全球經濟以及主要經濟體指標改善,成分公司利潤預期得到提振。同時,英國股市在發達經濟體中處于估值洼地,在全球風險資產與股市上漲和回調中具有可觀的收益性與避險性。

      通脹緩解奏響降息號角

      對于英國股市而言,近期通脹降溫、降息將近成了提振市場情緒的關鍵因素。

      英國國家統計局數據顯示,英國3月CPI同比漲幅為3.2%,略高于經濟學家預測的3.1%,但低于2月份的3.4%,降至兩年半以來的最低水平。剔除能源、食品、酒精和煙草后,3月核心CPI同比上漲4.2%,高于預期的4.1%,但較2月的4.5%明顯下降。

      英國降息預期不斷升溫,這削弱了英鎊的表現,但提振了英國股市。市場預計英國央行將在今年8月首次降息,而美聯儲或在9月才會進行首次降息。

      畢馬威英國首席經濟學家Yael Selfin甚至預計,通脹將在今年春季晚些時候回到目標水平,這增加了英國央行從6月開始降息的可能性。鑒于更有利的通脹前景和英國經濟的持續疲軟,既使美聯儲推遲降息,也不太可能產生重大影響。

      事實上,英國央行“轉鴿”早有跡象。3月21日,英國央行貨幣政策委員會(MPC)以八票贊成、一票反對的投票結果決定將借貸成本維持在5.25%的16年高位,兩名最鷹派的委員哈斯克爾和曼恩放棄支持加息的投票,為2021年9月以來首次沒有委員投票支持加息,委員丁格拉支持降息25個基點。

      官方層面,英國央行行長貝利甚至直接暗示,英國或許會先于美國降低利率,兩國經濟的通脹動態正在分化,美國通脹主要由需求主導,這比英國要嚴重,英國的價格壓力正在消退。

      英國勞動力市場降溫的跡象也已經出現,去年12月至今年2月期間,英國失業率意外上升至4.2%。與此同時,不計獎金的工資增幅從1月的6.1%繼續降至2月的6%。

      相對于美國,英國相對疲軟的經濟也更需要降息,2月經濟環比僅增長0.1%。英國董事學會(Institute of Directors)政策研究主管Roger Barker坦言,英國2月經濟幾乎沒有增長,仍處于脆弱狀態。在經歷了今年年初的強勁開局后,英國經濟中面向消費者的部分出現了倒退,尤其是住宿和食品服務。盡管生產和制造業產出釋放了令人鼓舞的復蘇跡象,但建筑業出人意料地疲弱。

      前路仍荊棘密布

      在英國股市創下新高后,前路挑戰重重。

      在王昕杰看來,多年以來,英國脫歐一直是影響英國的一個關鍵問題,自2016年以來,英國的經濟增長停滯不前,而且是主要地區當中資金流出最嚴重的國家。如今脫歐的陰霾逐漸散去,英國和歐盟有意改善關系,這也有利于減少英國整體的風險。

      但英國脫歐的負面影響仍未完全結束,同時未來還將面臨新的挑戰。王昕杰表示,首先是全球再通脹的進程,英國股票以價值股為多數,大宗商品價格上升提振了全球再通脹的進程,利好英國股指,如果再通脹進程中斷,可能會沖擊英國股市。另外,英國降息可以提振內需,如果降息預期反復,亦可能影響英國股票的表現。

      從積極的角度看,隨著通脹緩解,英國央行或早于美聯儲降息,這在一定程度上利好英國股市。王昕杰分析稱,歐美的貨幣政策可能會出現差異,歐洲可能先于美國進入降息周期,現在市場已經開始預期英國央行先于美聯儲進入降息通道。美國經濟具備更強的韌性,如果降息預期沒有反轉,甚至未來美聯儲降息預期再次推后,可能會造成美元繼續強勢,英鎊走軟有利于富時100指數成分股公司的凈利潤。英國股票受益于再通脹和降息預期,企業并購、公司回購增長也是利好,儲蓄和養老金改革可能是更大的利好因素。

      在趙雪情看來,英國央行是否會早于美聯儲降息還不確定,如果英國央行早于美聯儲降息,英國債券收益率將小幅下行,英鎊對美元貶值,股市將受到支撐。

      前路顛簸不平,英國股市仍有眾多障礙需要跨過。趙雪情對記者分析稱,英國股市持續上漲態勢或難以延續,可能將面臨波動調整。一方面,通脹反彈風險依然存在,英國央行降息將保持謹慎。地緣政治風險高企,原油等能源價格回升,傳導至薪資水平,將加劇英國通脹黏性,對降息帶來阻礙。另一方面,英國股市“創新性”不足,高科技驅動紅利較少,在經濟周期尚未實質性轉換背景下,股市估值上漲幅度或受限。

    來源:21世紀經濟報道

    編輯:郭晉嘉

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